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中金:暂取消快递、运输增值税及民航发展基金,利好航空、快递

2020-05-06     来源:捕鱼王下载         内容标签:中金,,暂,取消,快递,、,运输,增

导读:本文来自 微信公众号 中金点睛 ,作者:中金公司研究部。2月5日晚国务院常务会议提出暂取消快递/运输增值税及民航发展基金。具体而言 对运输防控重点物资和提供公共交通、生活服

本文来自 微信公众号 中金点睛 ,作者:中金公司研究部。

2月5日晚国务院常务会议提出暂取消快递/运输增值税及民航发展基金。具体而言 对运输防控重点物资和提供公共交通、生活服务、邮政快递收入免征增值税……免征民航企业缴纳的民航发展基金。

快递:免收增值税利好,具体幅度取决于执行细则

快递公司业务按照流程主要分为揽收、中转、派送,快递公司的收入主要包含面单收入、中转收入、派送费收入以及相关的物料销售和其他收入,成本端则对应面单成本、中转成本、派送成本、物料销售成本及其他成本。

根据财政部、国家税务总局2016年3月23日《营业税改征增值税试点实施办法》,通达系快递公司以公路运输为主,应当属于陆路运输服务中的其他陆路运输服务,适用于9%增值税。面单属于物流信息服务,揽收、派送、分拣属于物流辅助服务中的收派服务,适用于6%增值税,而物料销售则适用13%一档。

由于目前我们仅有国务院会议的决定,具体的执行细则尚未出台,无法确定免收增值税的时间期限和主体范围,因此无法准确匡算对上市公司的业绩影响,仍具有较大不确定性。

我们基于以下假设提供敏感性分析:1)全国范围内执行;2)免收增值税的利好由行业上下游共享,按照政策调整前缴纳增值税金额返还,3)执行时间分为一个季度和半年两种情形。

航空:暂行政策有望利好业绩

免征民航发展基金将显著利好航司2020年盈利。此前,航司缴纳的民航发展基金已经减半征收。根据2019年5月民航局印发的《关于统筹推进民航降成本工作的实施意见》,明确从2019年7月1日起向航司收取的民航发展基金下调50%,此次减免了剩下的50%,假设只实施半年,以2019年半年报数据测算,半年将增加航司净利润。考虑航司缴纳的民航发展基金与航线类别、飞机最大起飞全重以及飞行里程相关,因此对于2020年的实际利好,也会受航司运力减少而相应减少。

如果免征航司收入增值税,对业绩的利好程度主要取决于航司应对策略,仍需等待政策进一步明朗。目前航司收入端境内运输收入适用增值税销项税率9%,如果航司境内客运收入被纳入免征增值税的范围,则需考虑航司的应对策略。我们讨论比较极端的两种情况:

►如果航司将增值税优惠全部将让利消费者,则对业绩影响较小,但我们认为考虑到当前处于特殊时期,即使航司全部让利给消费者,也不会刺激出太多额外需求;

►如果航司完全不让利给消费者,则对业绩的利好程度将非常可观。

由于与增值税相关的政策实施细则尚待明确,因此仍然存在较大的不确定性。

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